BluePrism Aktienanalyse - Technologieaktie aus Europa
- mein Portfolio
- 27. Jan. 2021
- 6 Min. Lesezeit
Aktualisiert: 10. Feb. 2021
Vom Automatik- und Robotiktrend profitieren? Mit dieser Aktie aus Grossbritannien könnte es klappen. Erfahre mehr dazu in meiner Aktienanalyse...
1. Allgemeines
1.1 Geschichte
1.2 Mission und Geschäftsmodell
1.3 Management
2. Bewertung
2.1 Einordnung nach Peter Lynch
2.2 Einordnung ins angepasste Barbell-Modell
2.3 Analyse von Gewinn & Umsatz
2.3 Bilanzanalyse
2.4 Dividenden
3. Risiken & Konkurrenten
4. Mein Fazit – ist die Aktie ein Buy?
1. Allgemeines
ISIN: GB00BYQ0HV16
Die BluePrism Group ist ein international tätiges Unternehmen mit Sitz in Warrington, UK. BluePrism spezialisiert sich auf die Entwicklung und den Verkauf von RPA-Software (Enterprise Robotic Processs Automation). Das Unternehmen ist an der Börse in London notiert. Die Marktkapitalisierung beträgt 1.5 Mrd. britische Pfund.
1.1 Geschichte
Eine Gruppe von Prozessautomatisierungsexperten entschied sich 2001 eine Technologie zu entwickeln um die Effizienz und Effektivität von Unternehmensprozessen zu verbessern. So entstand die BluePrism Group. Das erste Produkt kam 2003 auf den Markt.
Das Unternehmen ging am 18. März 2016 an die Börse in London. Mit dem Börsengang nahm man 48.5 Millionen britische Pfund an Kapital auf. Am Tag des IPO's stieg die Aktie gleich um 44%.
1.2 Mission und Geschäftsmodell
"We're creating the future of work with an on-demand, intelligent, autonomous digital workforce that is connected and easy to control through an operational, code-free canvas utilizing drag and drop features to deliver true operational agility."
BluePrism verdient Geld mit der Bereitstellung von sogenannten digitalen Arbeitern via Robotic Process Automation (RPA) für ihre Kunden.
Die digitalen Arbeiter führen mit Hilfe künstlicher Intelligenz repetive, fehleranfällige oder zeitaufwändige Arbeiten aus wie zum Beispiel Erstellung von Gehaltsabrechnungen, Verbuchung von einfachen Finanztransaktionen oder Kontrollaufgaben im Bereich Compliance. Auch im Bereich Analytik und Berichterstattung bietet BluePrism Lösungen an.
Dabei kann sich jeder Kunde seine digitalen Arbeiter massgeschneidert selber zusammenbauen lassen. Im Bereich Automatik & Robotik sind die Kundenbedürfnisse sehr unterschiedlich und der Markt noch nicht sehr gesättigt. Viele Arbeiten, die eigentlich mit Robotern erledigt werden könnten, werden noch heute von Menschen ausgeführt. Das birgt ein riesiges Potenzial für die Zukunft, zwingt BluePrism aber auch dazu sehr flexibel auf Kundenwünsche einzugehen, da jeder Roboter auf die individuelle Software und Aufgabe des jeweiligen Kunden zugeschnitten sein muss.
Diese digitalen Arbeiter können 24 Stunden, 7 Tage in der Woche eingesetzt werden.
So konnte zum Beispiel die Siam Commercial Bank aus Thailand über 100'000 Stunden an Arbeit mit Hilfe der digitalen Workforce innerhalb eines Jahres sparen.
Unternehmen können mit Hilfe der RPA von BluePrism einerseits Personalkosten sparen und zusätzlich die Mitarbeiterzufriedenheit steigern, da sich die Angestellten um wesentlich interessantere Aufgaben kümmern können.
Aktuell zählt das Unternehmen 2031 Kunden aus über 70 Industrien und 170 Ländern, die die Dienste von BluePrism in Anspruch nehmen. Dabei zahlen die Top 50 Kunden im Schnitt etwa 1.3 Millionen Pfund pro Jahr.
Bekannte Kunden sind besonders Coca Cola, Google, Microsoft, Credit Suisse, SAP, Siemens, Salesforce, Amazon, Salesforce oder auch ServiceNow und Oracle.
BluePrism sieht sich selbst als Marktführer im Bereich RPA. Erwähnenswert ist besonders dass etwa 50% der neuen RPA-Projekte durch Konkurrenten scheitern. Nur die beste Technologie überlebt!
1.3 Management
CEO
Jason Kingdon stiess 2008 als Executive Chairman zu BluePrism und ist seit 2020 CEO. Er war einer der ersten Investoren und hält bis heute über 6% der Aktien. Kingdon ist Mathematiker und Informatiker mit Abschlüssen an der Queen Mary University London, University of Bristol und University College London. Ausserdem ist er Autor diverser Bücher über genetische Algorithmen, Betrugsaufdeckung und RPA.
Er war einer der ersten Unternehmer Mitte der Neunzigerjahre, die sich mit Robotik und Automatik befassten. Noch während seines Studiums an der UCL war er einer der Gründer von Searchspace und Intelligent Systems Lab. 2005 verkaufte Kingdon Searchspace für 140 Millionen US-Dollar an Warburg Pincus. Im Jahr 2003 wurde Kingdon zum E&Y Entrepreneur of the Year gewählt.
Der CEO ist also sehr tief in der Materie drin und das bereits seit Tag eins. Ich bin sehr beeindruckt vom Track Record des CEOs und habe vollstes Vertrauen in Jason Kingdon.
2. Bewertung
BluePrism arbeitet unprofitabel und setzt den Fokus besonders aufs Wachstum. Deshalb macht die Betrachtung des KGVs in diesem Fall keinen Sinn. Viel interessanter ist das KUV.
Mehr dazu im Abschnitt 2.3 Analyse von Gewinn & Umsatz.
2.1 Einordnung nach Peter Lynch
Nach Peter Lynch ist BluePrism ein Fast Grower. Hierbei lautet die Strategie folgendermassen: Früh kaufen wenn das Wachstum hoch ist, investiert bleiben solange das Wachstum intakt ist und ständig das Wachstum und die Geschäftstätigkeiten überprüfen.
2.2 Einordnung ins angepasste Barbell-Modell
Was ist die Barbell-Strategie? Hier die Erklärung.
BluePrism ist aufgrund des hohen Betas, starkem Wachstum und dem ungewissen Faktor der Profitabilität in den nächsten Jahren dem Get-Rich-Archetyp zuzuordnen.
Hier gilt, sofern man sich für eine Investition in BluePrism entscheidet, nicht mehr als 1-3% des Gesamtportfolios in BluePrism zu stecken.
2.3 Analyse von Gewinn & Umsatz
Umsatz
BluePrism konnte im Pandemiejahr 2020 den Umsatz gegenüber dem Vorjahr um 46% steigern und in allen geographischen Segmenten wachsen. Der RPA-Gesamtmarkt ist laut Gartner Inc. gegenüber dem Vorjahr um 19.5% gewachsen, das heisst dass BluePrism weitere Marktanteile dazugewonnen hat. Trotzdem gilt zu beachten, dass die Wachstumsraten seit dem Börsengang stetig abgenommen haben.
Zwar sind 46% Wachstum stark, dennoch muss man sich hier wohl Gedanken machen, weshalb das Wachstum in jedem Jahr rückläufig war. Das durchschnittliche Umsatzwachstum seit 2016 lag bei 96.1%.
Automatikprozesse können praktisch in jeder Branche effizient genutzt werden. Die grössten Kunden sind jedoch immer noch Finanzdienstleister, besonders Banken. Knapp die Hälfte des Umsatzes stammt von Unternehmen aus der Region EMEA (Europa, Naher Osten und Afrika). Weitere 40% kommen aus den beiden amerikanischen Kontinenten. Die Firmen aus dem asiatischen Pazifikraum (Taiwan, China, Japan usw.) tragen bloss 13% zum Umsatz bei. Das Ziel von BluePrism muss es sein in Zukunft stärker in den Märkten APAC und Americas zu wachsen, da dort noch viel Potenzial steckt.
Das KUV liegt aktuell bei 21.07 und fürs nächste Jahr bei 15.94. Auf Basis des erwarteten Umsatzes im Jahr 2024 liegt das KUV gar nur bei 2.7. Das historische KUV liegt bei 13.86 womit die Aktie aktuell eher teuer erscheint. Beachtet man jedoch das Wachstum und wie andere Technologiefirmen mit ähnlichem Wachstum bewertet sind, relativiert sich diese Aussage.
Kosten
Bei den operativen Kosten (exkl. Amortisationen, auss. Kosten, aktienbasierte Transaktionen) befindet sich BluePrism etwa auf dem Niveau von 2019, hat aber eine markante Zunahme der Forschungs-und Entwicklungskosten zu verzeichnen. Beim Marketing und administrativen Kosten konnten jedoch Kosteneinsparungen vorgenommen werden.
Etwa 14% des Umsatzes werden somit für Forschung und Entwicklung ausgegeben, Tendenz steigend. Ich bewerte dies als positive Entwicklung, da es für das britische Small Cap von grosser Bedeutung sein wird, langfristig die besten und effizientesten Produkte anbieten zu können. Denn man muss sich bewusst sein, dass RPA noch in den Kinderschuhen steckt und noch viel Potenzial für mehr Effizienz und die Möglichkeit komplexere Arbeitsprozesse durchzuführen, besteht.
Gewinn & Cashflow
BluePrism hat bisher noch keine Profite schreiben können. Die Verluste wurden sogar ausgeweitet. Das Management geht jedoch Stand Januar 2021 davon aus, dass sie bis Ende 2021 einen positiven Cashflow verkünden können.
2.3 Bilanzanalyse
Positiv hervorzuheben ist, dass BluePrism nicht verschuldet ist. Der Cashbestand liegt bei rund 140 Millionen britische Pfund, womit BluePrism auch für die kommenden Jahre stabil aufgestellt sein sollte. Die Eigenkapitalquote liegt bei etwa 55%.
Ich werte es positiv, dass BluePrism so gute Wachstumsraten erreicht ohne die Aufnahme von Finanzschulden.
2.4 Dividenden
BluePrism zahlt derzeit keine Dividende und ich gehe auch nicht davon aus, dass in den nächsten Jahren Ausschüttungen geplant sind, da der Fokus besonders auf dem Wachstum und der Eroberung neuer Marktanteile liegt.
3. Risiken & Konkurrenten
Die grössten Konkurrenten sind UiPath und Automation Anywhere. Beide sind noch nicht börsennotiert. UiPath könnte jedoch bereits dieses Jahr an die Börse kommen.
Alle Unternehmen sind noch relativ jung und klein. Noch zeichnet sich kein klarer Gewinner im Rennen um die Vormachtsstellung heraus. BluePrism behauptet, von sich selber sie seien Marktführer im Bereich RPA. Ein Vergleich zwischen den drei RPA-Firmen ist schwierig, da sie teilweise nicht gleiche Geschäftsmodelle verfolgen.
Bei den Umsätzen der Jahre 2020 und 2021 handelt es sich um Schätzungen. Laut Forbes, Blue Prism und Gartner Inc. werden die grossen drei Unternehmen im Bereich RPA etwa gleich stark wachsen. Kleinere Firmen werden es deutlich schwerer haben im selben Mass zu wachsen. Besonders der US-amerikanische Markt ist stark umkämpft.
Ausserdem besteht das Risiko, dass einer grossen Tech-Giganten das Thema RPA für sich entdeckt und selber aktiv wird. Aktuell beteiligen sich die Technologieriesen nur als Partner bei den jeweiligen RPA-Anbietern.
4. Mein Fazit – ist die Aktie ein Buy?
Ich halte die Aktien von BluePrism bereits seit 2018. Das britische Unternehmen eignet sich gut um vom Robotik-und Automatiktrend zu profitieren. Jedoch gilt es zu beachten, dass der Markt ziemlich umkämpft ist und sich noch kein eindeutiger Marktführer kristallisiert hat. Es handelt sich hierbei um ein eher spekulatives Investment. Daher sollte man BluePrism, wenn man sich für einen Kauf entscheidet, nicht stärker als 1-3% des Portfolios gewichten.
Durch das geplante IPO von UiPath im Verlauf des Jahres 2021 könnte die Branche mehr Aufmerksamkeit von Anlegern bekommen und auch die Papiere von BluePrism in Schwung bringen.
Ein Augenmerk sollten Investoren auf die Quartalszahlen im Herbst und Winter 2021/22 legen. Das Management hat einen Gewinn auf Basis der zahlungswirksamen Transaktionen prognostiziert. Sollten sie dies erreichen, könnte dies den Aktienkurs nach mehreren Jahren mit negativem Cashflow befeuern.
Für wen ist BluePrism geeignet?
BluePrism ist meiner Meinung nach nur für erfahrene Technologieinvestoren geeignet, die nach europäischen Wachstumstiteln in der Technologiebranche Ausschau halten. Auch in einem Venture-Portfolio könnte BluePrism gut Platz haben.
Investoren sollten die Entwicklungen rund um Wachstum, neue Marktteilnehmer und neue Technologien in der Branche und bei BluePrism genau im Auge behalten.
In diesen Artikel sind etwa 8 Stunden Arbeit geflossen. Dies ist meine erste Aktienanalyse. In Zukunft möchte ich weitere Aktienanalysen veröffentlichen, die auch noch ausführlicher und fundierter werden sollen. Schreibt mir euer Feedback auf SocialMedia oder in die Kommentare. Gerne auch kritische Kommentare oder Tipps.
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Quellen:
https://www.alleaktien.de/quantitativ/aktie/GB00BYQ0HV16/no-wkn/PRSM.L/Blue-Prism-Group-Aktie (25.01.2021)
https://en.wikipedia.org/wiki/Jason_Kingdon#Career (26.01.2021)
https://www.fool.de/2018/09/22/die-softwareroboter-kommen-jetzt-rechtzeitig-investieren/ (26.01.2021)
https://www.youtube.com/watch?v=sJwk8nfdqGk (26.01.2021)
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